当地时间10月26日，人工智能公司Anthropic向美国证券交易委员会公开提交S-1招股说明书，按照此前市场预估的1000亿美元融资计算，若上市成功，Anthropic将成为人类史上最大规模IPO。此次上市被外界解读成为AI资本开支进一步扩张“筹措弹药”。
几乎同一时间，其他AI巨头也在加快AI基础建设的投入：Meta启动约350亿美元股权融资，并计划设立约600亿美元市场化增发项目；SpaceX宣布一项总价值约400亿美元的GPU设备融资租赁安排。
从单笔动辄百亿美元起步的项目投入，到背后规模突破数万亿美元的远期承诺，以“美股七姐妹”为代表的一批北美AI巨头正在进一步加快资本开支增长的速度，这背后究竟是“笃定”的理直气壮，还是“赌徒”的不愿离场？
Anthropic拟IPO 资本开支受瞩目
Anthropic正式递表，这家头部大模型公司的收入与算力成本正吸引全球市场的目光。
2026年上半年，Anthropic实现收入162.9亿美元，较去年同期的约11亿美元，增长达13倍。Anthropic收入由今年第一季度的约47亿美元增至第二季度的约116亿美元，至第三季度收入已达168亿美元，环比增长约45%。
相较于亮眼的营收数据，公司在算力基础上真金白银的投入同样引人瞩目。
招股书披露，上半年，Anthropic在计算能力和基础设施上的支出接近90亿美元，超过去年全年73亿美元的水平。相较于同期约163亿美元的收入，算力与基础设施支出相当于前者的55%左右。
从目前来看，Anthropic的模型训练和服务依赖亚马逊和谷歌等云计算及芯片合作伙伴，同时也在扩大直接掌握的算力资源。据报道，Anthropic正与AI云服务商Nscale商谈潜在金额约450亿美元的新算力合同。Nscale披露的约1030亿美元合同中，Microsoft和Anthropic合计占85%。
Anthropic对算力的疯狂远不止于此，在招股书中，公司披露的长期算力义务揭开了这家AI巨头算力布局的面纱。
招股书显示，公司已通过采购合同和租赁等方式锁定未来算力，部分合同包含最低采购额、尚未开始的租赁和可选扩容额度。记者依据招股书粗略估算：Anthropic已签订的算力合同至少6570亿美元，期限最长至2045年；若计入正在谈判的增量，潜在总规模可升至约7500亿美元。
AI资本开支增速底气何在
在AI资本开支上颇为激进并非Anthropic这一孤例。今年以来，北美的AI公司多次提高或维持高位资本开支。然而，与此同时，部分头部公司已出现罕见的季度性自由现金流转负。
据记者梳理，微软截至今年6月的季度资本开支为410亿美元，并预计下一季度超过500亿美元。谷歌和亚马逊分别将2026年资本开支计划提高至约2000亿美元和2200亿美元水平。此外，尽管自由现金流已经转负，Meta第三季度资本开支依然达到349.1亿美元。
一边是高度依赖资本输血的经营现金流，另一边是仍在加码的AI资本开支投入，AI巨头们的底气究竟从何而来？
现实需要是最直接的原因。近年来，全球Token消耗量持续攀升。据第三方机构IDC预测，2026年至2030年，全球Token消耗量的复合增长率将达到4822.6%，同期全球活跃智能体数量从7940万个增至22.16亿个，复合增长率129.8%。
今年上半年，美国科技巨头间天量算力合同正在加速交付。据甲骨文披露，截至8月底的季度云基础设施收入同比增长121%，剩余履约义务跃升至6640亿美元；微软、谷歌和亚马逊均表示，AI云服务市场整体仍然“供不应求”。
投行机构伯恩斯坦认为，当前云市场需求仍远超供给，且“瓶颈已从GPU供给转向可通电的数据中心物理产能”。机构预言，天量资本开支的回报与融资方式正成为新的胜负手。
客观需求持续增长也加剧了巨头间的竞争压力。谷歌CEO桑达尔·皮查伊多次表示，在平台转换期，投资不足的风险大于过度投资。Meta首席执行官马克·扎克伯格在一场播客中直言，这是一场不上桌就出局的“生存”竞赛，相较于资本投入，错失下一代计算平台的代价更高。
不过，支出增速的资金基础正在改变。相较于此前依靠自有现金流建设数据中心的模式，今年以来股权、公司债、融资租赁和项目公司等模式被巨头更频繁使用。以甲骨文为例，截至8月底已通过市场化增发出售200亿美元股票。据记者不完全统计，截至7月7日，亚马逊、谷歌、甲骨文及Meta今年以来发债约1940亿美元，明显高于2025年全年。
当然，新的变数也正在到来。SpaceX创始人马斯克近期称，债市正收紧对缺乏非AI收入的“新云”公司的融资，并预计行业将出现大规模整合。
但是，这在不少业内人士看来不足为虑。在通用人工智能来临前夕，没有任何一家巨头甘心因为筹码不足而提前离开牌桌。毕竟，一旦通用人工智能来临，眼下这些算力投入的花费，或许会成为不值一提的问题。
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